Şirket Raporları

Şirket Raporları

MİGROS
Endeks Üzeri Getiri
Yeniden Pazar payı kazanıyor.                                                                              13 Ekim 2023
Migros 12A hedef değer 527 TL/hisse (+5.2 TL/Hisse başı temettü beklentisi) ile Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizle izleme listemize ekliyoruz. Gıda perakendecileri, son dönemde fiyatlar genel düzeyi ve tüketici trafiği göz önünde bulundurulduğunda güçlü büyüme elde etti. Migros, Türkiye'de 3.230 mağazası ve 1,9 mn m2 satış alanıyla, sürekli büyüyen online operasyonlarıyla en büyük gıda perakendecilerinden biridir. Migros, büyüme odaklı stratejisiyle hızlı tüketim ürünleri sektöründe pazar payını yeniden kazanıyor. Migros'un geçen yılki %105'lik büyümenin üzerine, 2023’de yıllık %93 gelir artışı kaydetmesini bekliyoruz. Yeni mağaza açılışları ve organik büyümenin daha da devam etmesini bekliyoruz. Migros, 2023 tahminlerimizde 3 yıllık ortalamaya göre %17 iskontolu olarak 14.4x F/K seviyesinde işlem görüyor.

Pazar payı yeniden artıyor… Migros'un pazar payı, rekabetçi fiyatlama stratejisi ve genişleyen satılabilir alanı kullanarak büyüme odaklı stratejisi sayesinde 1Y22 sonundaki %14.4 seviyesinden 1Y23 sonunda kademeli olarak %16,0'ya yükseldi. Migros, ilk dokuz ayda 322 mağaza açarak 9A23 sonunda 3.230 mağazaya ulaştı. Migros'un toplam satış alanı 9A23 sonunda geçen yıla göre %5,6 artışla 1.9mn metrekareye yükseldi.
Online işi genişletiyor… Migros, son çeyrekte Migros Yemek (online yemek dağıtım hizmeti), Cloud Kitchen ve Moneypay'i tanıtarak online işini genişletiyor. Bu yeni gelişmelerle online market işinin payı 2Y22'deki %16 seviyesinden 2Y23 sonunda %16.7'ye ulaştı. Online ticaretteki güçlü büyümenin Migros'un gelecekteki büyüme görünümünün kuvvetlenmesine yardımcı olduğuna inanıyoruz.

Migros’un 2023 şirket beklentileri kuvvetli… Migros yönetimi tarafından paylaşılan öngörülere göre i) ~%90 yıllık gelir artışı (1Y23: %113 yıllık), ii) Şirket FAVÖK Marjı (Net Diğer Gelirler Dahil) %6.5-7 (1Y23: %6.6) , iii) 450 yeni mağaza açılışı (9A23: 322), iv) ~6 mlyr TL yatırım harcaması (1Y23: 1.4mlyr TL)’dır. 2023 yılında y/y %93 büyüme ve %7 FAVÖK marjı ile 144mlyr TL gelir (bir önceki yıla göre %93 büyüme) bekliyoruz. Yine 2023 yılında bir önceki yıla göre %84 büyüme ile 4.734mn TL net kar bekliyoruz.

Güçlü nakit yaratımı… Migros, güçlü operasyonel performansının yanı sıra, şirket büyük miktarda nakit üretmenin keyfini çıkarıyor ve negatif işletme sermayesi ile çalışıyor. Bu durum ayrıca şirketin yüksek faiz ortamından yararlanmasını da sağlıyor. 1Y23’te Migros, -1.6x borçluluk oranıyla 9.5mlyr TL net nakite sahiptir.

Riskler… i) Güçlü indirim marketleri ile rekabette herhangi bir başarısızlık, ii) düşük tüketimde artış Migros için temel riskler olabilir.

Raporun tamamına erişmek için lütfen tıklayınız.

 

Her türlü soru ve öneriniz için arastirma@terayatirim.com mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 13.10.2023
PDF Dosyası