Türkçe

Company Reports

Research

Company Reports

Hitit Bilgisayar                              
OVERWEIGHT

A challenger in aviation software                                                      Aug 02, 2023
  • Initiating with an overweight rating… We set our ex-dividend target price at TL63.0/share, implying a 25% upside potential in US$ based. Reasons for our recommendation: i) New AnadoluJet contract (%15 potential contribution to revenues) ii) Solid US$ based growth potential (2023-2030 %20 CAGR), iii) Positive contribution of the per passenger agreement model together with the strong recovery in aviation. IV) Favorable Revenue- Cost structure. Hitit currently trades at 2023E EV/EBITDA of 17.8x and P/E of 30.5x.
  • Potential contribution of the new Anadolu Jet contract… In Feb-23, Hitit signed an agreement with Turkish Airlines for its AnadoluJet brand. Within the scope of the agreement, various Hitit’s airline solutions, especially the Crane PSS Reservation and Passenger Services System (PSS), will be offered as” Software as a Service” for 5 years. Hitit has already started to implement the software. We anticipate that the installation will be completed by 4Q23 and the main impact on financials will begin by 2024. Based on our current passenger estimations, we calculate that the new contract will contribute approximately US$3.2mn to Hitit's revenues, indicating a 15% y/y increase. Considering Anadolu Jet targets within Turkish Airlines’ 2033 growth vision, we believe that AnadoluJets’ contribution to the company will be critical in the upcoming period.
  • New client acquisitions and passenger-based revenue model… Hitit’s number of customers reached 64 in 2022, representing a 33% y/y increase. As of 1Q23, Hitit added another customer, reaching 65. Hitit starts to generate revenue from its SaaS customers when the implementation period is completed, 6-8 months after the signing of the contract. This indicates that the impact of new customer acquisitions in 2022 should be reflected onto financials in 2023. In addition, the rapid recovery in passenger numbers continues. According to IATA data in May-23, the number of passengers reached 87% of pre-pandemic levels. Hitit generates 57% of its revenues from SaaS revenues which is directly linked to the number of passengers. In light of these developments, we expect a 39% increase in US$ based revenues in 2023 and a 37% CAGR between 2022-2025.
  • Guidance points to strong growth… The company guidance indicates a top-line growth range of 33%-38 % (Tera est.: 38.5%) and EBITDA margin will be approximately 43%-48% in 2023E (Tera Est.:45.5%). The company is also guiding a 25%-30% net margin (Tera Est.:30.2%) and Capex/Revenue to be between 30%-35% in 2023E (Tera Est.:35% or US$9.1mn).
   
  • Key risks... 1) Volatility in passenger numbers, 2) Aggressive pricing by competitors with economies of scale.
Download as PDF.

Her türlü soru ve öneriniz için arastirma@terayatirim.com mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Company Reports - 02.08.2023
PDF File
Tera Yatırım