Şirket Raporları

Şirket Raporları

Tera Yatırım - AKBNK 4Ç23 İncelemesi - 4Ç23'te hafif bir ilerleme ve gerçekçi bir 2024 bütçesi
 
Akbank, 4Ç23'te 15.018 milyon TL konsolide olmayan net kar bildirdi ve 13.339 milyon TL konsensüs ve 13.095 milyon TL Tera tahminlerinin biraz üzerinde gerçekleşti. Akbank'ın net karı 4Ç23'te bir önceki yıla göre %31 ve çeyreklik bazda %27 azalarak özsermaye getirisi %30 oldu. Böylece Akbank'ın kârı 2023 yılının tamamında bir önceki yıla göre %11 artarken, banka %38 özsermaye getirisi elde etti. 4Ç23'te diğer gelirlerin beklentilerimizden yüksek olduğunu, diğer satırların ise tahminlerimizle büyük ölçüde uyumlu olduğunu gözlemliyoruz. Özetle, güçlü bir hacim ve komisyon artışı yaşandı; bunun yanı sıra, TÜFEX’lerin etkisiyle net faiz marjında düşüş, risk maliyetinde bir miktar artış yaşandı ve maliyet artış ivmesi nispeten yüksek kaldı.
 
Detaylara bakınca, kurla düzeltilmiş krediler çeyreklik bazda yaklaşık %9 oranında genişledi. Banka, tüketici kredilerinde pazar payını korurken ve KOBİ kredilerinde daha iyi getirilerle pazar payı kazanmaya devam ederken, büyük oranda bir defaya mahsus takipteki kredilerin kayda alınması nedeniyle döviz kredilerinde düşüş yaşandı. Kurla düzeltilmiş mevduatlar ise çeyreklik bazda yaklaşık %11 arttı. TL mevduatlar çeyreklik bazda %17, döviz mevduatları ise %1 arttı. Swapla düzeltilmiş net faiz marjı, TÜFEX gelirlerindeki aşağı yönlü normalleşmenin yanı sıra zorunlu karşılık ve swapların artan maliyetleri nedeniyle çeyrekte yaklaşık 340 baz puan daraldı. Kurla düzeltilmiş risk maliyeti, yıl sonu model ayarlamalarının etkisiyle 4Ç23'te hafifçe 110 baz puana yükseldi. Ücretler, müşteri kazanımı ve geliştirilmiş çapraz satışın yanı sıra ödeme sistemleriyle de desteklenerek 4Ç23'te yıllık bazda %221 artmaya devam etti. Ancak maliyet artış ivmesi de yüksek enflasyon, TL'deki değer kaybı ve müşteri edinme maliyetlerinin birleşimi nedeniyle yıllık %95 seviyesinde yüksekçene artmaya devam etti. Son olarak, BDDK hoşgörüleri öncesi sermaye oranları önceki çeyreğe göre yatay seyrederken, konsolide ana sermaye oranı 4Ç23 sonu itibarıyla %15,6 seviyesinde bulunuyor.
 
Akbank yönetimi, 2024 beklentilerini paylaştı. Banka, %3.0 GSYİH büyümesi (Tera: %2.0) ve %42-45 dönem sonu TÜFE enflasyonu (Tera: %40) öngörüyor ve ~%40 TL kredi büyümesi (Tera: %45), YP kredilerinde artış (Tera: %3), swapla düzeltilmiş net faiz marjında ~70bps düşüş (Tera: -60bps), kurla düzeltilmiş risk maliyetinde <150bps (Tera: 101bps), >%80 komisyon büyümesi (Tera: %65) ve ~ortalama TÜFE operasyonel gider büyümesi (Tera: %52) hedefliyor; bunlarla 2024'te >%30 özsermaye karlılığı (Tera: %32) elde etmeyi amaçlıyor. Değerlendirmemize göre, bankanın 2024 bütçesi, beklentilerimizle uyumlu ve düşük ila orta onlu seviyelerde net kar artışını işaret ediyor. Hisse senedi, 0,74x 2024T PD/DD ve 2,9x 2024T F/K, 0,54x 2025T PD/DD ve 1,7x 2025T F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Hisse başına 57,00 TL olan 12 aylık hedef fiyatımız, %5'lİk temettü verimi de dahil olmak üzere toplam %47'lik bir getiri potansiyeli sunuyor. Şu anda Akbank için Piyasa Ağırlığında Taşı tavsiyemizi sürdürüyoruz. 
 

Her türlü soru ve öneriniz için arastirma@terayatirim.com mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 02.02.2024
PDF Dosyası